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中国生物制药(1177.HK):Q1成绩单出炉,带采阴霾后的厚积薄发

时间:2019-07-09
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中国生物制药(1177.HK):Q1抄本发布后,痰采后有厚而细的毛发

作者:Jan glycopyrrolate exchange-thick

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2019年5月21日,中国生物制药(1177.HK)公布了2019年第一季度财务报告。第一季度,公司实现营业收入62.08亿元,同比增长33.4%,其中新产品销售额占公司总收入的17.7%左右。毛利率为80.46%,同比增长0.71个百分点;归还母亲净利润为8.57亿元,同比增长11.1%。扣除股权投资和金融资产的公允价值损益和新增可识别资产的摊销费用(收购泰德24%)后,返还母亲的净利润为9.7亿元,一年 - 同比增长22.4%,基本每股收益为7.75点。增长率为16.4%,季度股息为每股2港仙。

2018年,由于4 + 7采购的新政策,中升受到压力,中标的两个品种,肝病的顶级品牌恩替卡韦,降至0.62元(买价),一滴92%(根据收获前市场)。最低投标价格为7.62元人民币,各种镇痛药物,凯罗(氟比洛芬)注射剂,降至21.95元/支,下降65%(根据收获前市场的最低报价) 62.15元/支持)。

在恐慌情绪下,股价随着单向下跌。 1月份,它达到了4.5港元的最低点。估值很低。今年随着大盘的回调,中升已逐渐企稳,但市场情绪尚未完全消化。年度报告后您将如何理解?

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2019年第一期成绩单

公司实现营业收入62.08亿元(人民币,下同),同比增长33.4%,其中新产品销售额约占公司总收入(约10.9亿元人民币)的17.7%, Ted的合并,估计该公司的收入增长超过25%。毛利率小幅上升,同比上升0.71个百分点至80.46%。预计厄洛替尼所代表的高利润药物的增加以及泰迪和恩替卡韦等产品价格的下降尚未得到充分应对,从而降低了毛利率。影响不大,整体情况相对稳定。归还母亲净利润的净利润为8.57亿元,同比增长11.1%。扣除股权投资和金融资产的公允价值损益和新增可识别资产的摊销费用(收购泰德24%)后,返还母亲的净利润为9.7亿元,一年 - 同比增长22.4%,基本每股收益为7.75点。增长率为16.4%,季度股息为每股2港仙。

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期内,肝病药物收入约为17.42亿元,同比下降2.1%,占总收入的比重进一步下降至28.1%(下降10.1个百分点)。甘利欣注射液和胶囊记录2204万元。由于行政保护期满,出现了大量仿制药,因此它们继续下降。正大天晴开发了天晴甘平肠溶胶囊,实现收入1.23亿元,增长18年。 %;天晴甘美注射剂实现4.36亿元。

抗肝炎系列,核心品种润中(恩替卡韦)分散片实现收入8.95亿元,同比下降4.92%。批量购买于2019年3月开始。预计恩替卡韦的大幅降价影响不会反映出来。季度数据更为关键。第二季度后,肝病部门的增长将相对较大。明正(阿德福韦)胶囊收入5159万元,天鼎(马来西亚恩替卡韦)录得1.2亿元,同比增长0.6%。甘孜(恩替卡韦)胶囊录得3525万元,同比增长3.9%。清中(富马酸替诺福韦富马酸盐)录得4245万元,大幅增长209.2%。

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心脑血管药物实现营业收入7.82亿元,同比增长37.81%,占总收入的12.6%,增长0.4个百分点。心血管和脑血管部门的大幅增加主要是由于北京泰德的收入在2018年3月开始重合。正清宁(羟乙基淀粉130)录得3363万元;伊伦平(厄贝沙坦氢氯噻嗪)实现营业收入2.33亿元,同比增长10.3%;托托(瑞舒他汀类药物钙片记录1.87亿元,同比增长7.5%。启仕(前阿尔门)注射剂实现1.72亿元,增长率略有下降;基那(beprostine sodium)记录111百万元,增长12.8%。

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抗肿瘤系列是中生的核心焦点。期内,抗肿瘤药物录得12.31亿元,同比增长178.58%,占公司收入的19.8%,比重上升10.33个百分点。 seiweijian(reteft)注射液的安全性增加了48.62%,达到1.54亿元,而nisin(达沙替尼)片也显着增加,大幅增加了61%,达到5906万元。然而,如果(盐酸帕洛诺司琼)注射量为3089万元,天晴伊泰(唑来膦酸)注射液为5514万元,清胃克(注射用他瑞必宾)为5064万元。同比增长8.1%,第一部辅助(卡培他滨)胶片录得5246万元,比去年同期增长约16.5%。 Gnico(甲磺酸伊马替尼)胶囊价格为6481万元,比去年同期增长13.0%。

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镇痛药物治疗后,泰德录得收入4.77亿元,占公司总收入的7.7%。两个核心品种,凯(氟比洛芬)注射量为3.16亿元,凯是该公司进入采矿的两个品种之一,今年3月开始采矿实施,可能有医院全面采购的情况。氟比洛芬凝胶糊记录1.61亿元,增长5.8%。两个核心品种的增长率不符合预期,第二季度增值税可能会发生变化。因此,公司控制货物的因素主要是基于Q2的客观数据。

骨科用药期间录得4.22亿元,约占公司总收入的6.8%。核心品种盖三七(骨化三醇)胶囊录得2.59亿元,同比增长5.9%,增长速度放缓;九里(氨基葡萄糖盐酸盐)创纪录的7817万元,同比增长约29.6。 %;益骨(唑来膦酸)注射液显着增加,录得6983万元,比去年同期增长约79.7%。

消化系统用药,记录3.55亿元,占公司总收入的5.7%。主要产品艾遂平(Esmeprazole Sodium)注射液,录得2.3亿元,同比增长32%。预计强劲增长的潜力将达到10亿。格泰(Diosmin)录得人民币620.5亿元。

呼吸系统用药录得收入2.98亿元,占公司总收入的4.8%。主要品种天晴乐(噻托溴铵)粉雾吸入量为1.78亿元,同比增长15.5%。另一产品正大硕,录得创纪录的6561万元,同比增长3.4%,中昌电影录得4062万元,比去年同期大幅增长约108.0%。整个行业稳步增长,据报道另外还有大量的布地奈德。预计将于今年(2019年)批准上市以进一步补充呼吸线。

抗感染药物录得2.93亿元,占总收入的4.7%。主要产品为天柱注射液,录得1.78亿元;天杰注射液录得8355万元,同比增长19.2%。肠外营养,记录1.56亿元,占总收入的2.5%左右,其中新海能注射液录得1.13亿元,同比增长约7.2%。丰海县果糖注射液录得3992万元。糖尿病用药记录为4183万元,约占总收入的0.7%。其中,正大天晴的降糖药太白缓释片共录得3732万元,同比增长约32.9%。

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未来方面

总体而言,季度报告的表现,虽然采矿的影响已经开始显现,但肿瘤部门的强劲增长高于预期,强劲的增长不可忽视,毕竟是高利润的高市场航天部门。随着泰德的结合,很明显毛利率已开始上升(第一季度增加0.8个百分点至80.5%),因为高利润品种如厄洛替尼和泰德产品等抗肿瘤明星产品。

市场上的两个主要问题,一个是旧的ace entecavir,另一个是厄洛替尼的新ace。恩替卡韦的压力几乎与去年下半年的市场压力相同。到目前为止,恩替卡韦仍有不确定因素,因此估值仍处于较低水平。 2019年第二季度将全面反映润中(恩替卡韦)分散片和凯罗(氟比洛芬)注射剂的销售情况,这可能会带来降价压力,但这不是中升的成长故事。这些品种中仍有大量重品种,促进了公司的发展。

厄洛替尼新ace的数据尚未公布。根据2018年上市后的收入比例(约60%)和其他肿瘤部门的收入,Q1厄洛替尼的收入可能达到7亿(预估价),目前仅为先进非小细胞的适应症肺癌(NSCLC),随后的适应症扩大是厄洛替尼的真正生长点,如软组织肉瘤有望在今年获批,

软组织肉瘤是一种间充质来源的恶性肿瘤,但由于其发病率和种类较少,一直是治疗和临床工作的难点。传统上,化疗已被作为软组织肉瘤的标准治疗方法,但传统方法失败的患者没有标准的替代治疗方案,如果成功通过适应症,目标药物如盐酸ilotinib预计将带来软组织肉瘤患者的新治疗方案。

三项费用方面,与2018Q1相比,销售费用率下降3.15个百分点至39.54%。虽然随着肿瘤团队的扩大和新产品发布的推广,销售费用可能会继续增加,但随着批量采购的实施,采矿将有助于降低销售成本,并且预计未来的销售费用将略有稳定。管理费用率同比上升3.68个百分点至8.24%,主要是由于收购泰德的一次性收入摊销费用增加所致。财务费用率基本保持稳定,2019年第一季度为0.57%。

研发费用的比例也有所增加。 2019年第一季度研发投入8.65亿元,同比增长41.3%,研发费用率提升至13.9%。总成本为501.自今年年初以来,许多品种已获得生产批准,如来那度胺,利奈唑胺,阿哌沙班和重型Anritsu片剂,吉非替尼。布地奈德悬浮液,重组人因子VIII和沙美特罗预计将在未来两年内获得批准。还建议开发PD-L1,并且还在布局中使用多种生物仿制药。在强关系梯队的研究中,足以补充恩替卡韦降价的压力,新品种是新的增长点。

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总结

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